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创投基金是中国金融市场的重要投资方式

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创投基金的蓬勃发展对于一国经济的创新性、产业配置升级以及公司治理的现代化具有积极的社会经济效益。创投资本在新经济行业发展、锻造国民经济核心实力的提升等方面发挥着越来越重要的推动作用。[1]与此同时,创投基金对于国民经济的反哺作用不仅体现在体量上,还体现在其对于提振就业、促进创新、加速资本形成等社会、经济、文化的各个方面。

从美国和欧洲的经验看,长期、丰富的创投基金市场实践,最终产生了支撑创新企业融资和发展需求的创投生态环境。在美国,创投基金自1974年到2003年的三十年中创造了超过两百六十多万就业机会,占据同历史时期就业机会增加总额的38%。[2]研究表明,活跃的创投基金投资市场在全球范围内均对于国民经济中失业率和就业率的改善具有重要作用。[3]以美国硅谷为例,创新企业的融资需求,催生了以创投基金为代表的新的融资模式市场实践。[4]与此同时,IPO上市发行等较为成熟的资本市场实践为创投市场提供了良好的投资前景和退出机制,对美国硅谷创业投资集群发展实践的成果具有重要的推动作用。[5]在欧洲,创投市场提供的融资服务也成为许多创新性企业获得商业成功和可持续发展不可或缺的助力。[6]

金融危机之后,为了实现金融稳定、投资者保护和资本形成三大监管目标,以美欧为代表的世界各国的金融监管制度发生了重大的变革。针对创投基金实行差异化监管成为各国的改革内容。

从监管架构看,美国和欧盟均确立了基金行业的统一监管体制,形成了以公募、私募和其中的创投基金为主要监管对象的基金监管法律体系。从立法体例看,美国和欧盟均对创投基金在立法上特设了部分监管内容的豁免条款,或就促进创投基金发展进行单行立法或者委托立法,以加速资本形成,实现金融为实体服务功能,从而提振实体经济。同时应当指出,美国和欧盟创投基金监管既重视创投基金的投资管理行为,也重视加强对募资过程中不实陈述等欺诈行为的监管力度,净化创投行业发展环境,夯实创投基金投资者保护基础,促进创投行业长远可持续发展。

他山之石,可以攻玉。创投基金作为中国金融市场重要的投资方式之一,促进创新和资本形成必然成为其制度改革发展的应有之意。如何更好地监管创投基金,促进创新经济发展和产业升级、保护投资者利益、防范系统性金融风险是我国创业投资市场监管的重要目标。

来源:整合于互联网

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