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看3月份经济数据实况

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一、经济:3月工业改善

13月工业改善。3月制造业PMI回升至50.5,意味着3月的制造业活动有明显回升。而从中观数据来看,3月前296大集团发电耗煤增速同比增长3.9%,增速比前两个月的负增长明显改善。3月上旬全国粗钢产量同比增长10.9%,略高于2月的10.3%。均印证3月工业生产有所改善。

2)需求依旧偏弱3月前284大一线城市地产销量同比增长41%12个二线城市地产销售同比增长15%,而18个三四线城市地产销售同比下降9%,三四线城市地产销售依旧偏弱。3月前三周乘联会乘用车零售、批发同比增速分别为-19%-22%,降幅比前两周略有改善。

3)库存走势分化。上周全国主要城市钢材库存下降至1603万吨,螺纹钢库存下降至872万吨,连续四周大幅下降。但煤炭库存有所回升,其中6大集团煤炭库存从1560万吨回升至1590万吨,秦皇岛煤炭库存则630万吨回升至640万吨。

二、物价:通胀依旧温和

1)食品涨幅收窄。上周猪肉价格涨幅回落,菜价小涨,水产品持平,食品价格环比上涨0.8%

23CPI大升。3月以来菜价小幅回落,而猪价大幅上涨,食品价格整体持平,考虑到去年同期的CPI环比大幅下降,我们预计3月份CPI或大幅回升至2.5%

33PPI回升。3月以来国内油价上调,钢价小幅回升,煤价先升后降,生产资料价格整体上涨,截止目前3月港口期货生资价格环比上涨0.7%,预测3PPI环比上涨0.4%3PPI回升至0.7%

4)通胀依旧温和。在过去的一个月,受猪瘟疫情影响猪价大幅上涨,引发了对通胀大幅上升的担心。虽然猪价涨幅超预期,但其他食品价格基本保持稳定,食品价格整体涨幅依旧有限。此外今年4月份起增值税税率大幅下调,包括成品油价格等都出现明显下调,这会拉低PPICPI非食品价格,因而综合来看我们预计未来通胀仍将保持在2.5%左右温和区间。

三、流动性:宽松程度下降

1)货币利率分化。上周货币利率大幅回升,其中R007均值上行47bp3.36%R001均值下行30bp2.45%DR007上行6bp2.77%DR001下行32bp2.37%

2)央行暂停投放。上周央行再度暂停逆回购操作,逆回购到期回笼1100亿。

3)汇率保持稳定。上周美元指数回升,人民币兑美元保持稳定,在岸与离岸人民币分别稳定在6.716.72

4)宽松程度下降。上周央行称季末财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平。过去两年的3月份财政放款平均规模高达7000亿,因而即便3月份央行公开市场净回笼了6900亿货币,假定外汇占款保持平稳,那么3月末的金融机构超储率应与2月基本持平,保持在1.7%左右水平,高于去年同期的1.3%,但低于去年末的2.4%,流动性仍较充裕,但宽松程度较年初下降。

四、政策:落实减税降费

1)培育壮大新动能。总理上周指出,当前新一轮产业和技术革命方兴未艾。中国正在积极实施创新驱动发展战略,推动大众创业、万众创新,着力培育壮大新动能,加快发展人工智能、自动驾驶、氢能源等新兴产业,并为科技成果转化提供更好的市场环境。

2)减税降费2万亿。财政部表示,2019年更大规模减税降费是积极财政政策的头等大事,预计减税降费规模为2万亿元,其中减税占七成左右;2019年主要减税措施已经出台,今年减税政策出台早、落实快,普惠性减税、结构性减税并举。

3)落实社保降费。国务院常务会议表示,落实降低社会保障费率部署,明确具体配套措施;确定今年优化营商环境重点工作,更大激发市场活力;通过《中华人民共和国食品安全法实施条例(草案)》。

五、海外:美四季度GDP增速终值下修,英议会第三次否决脱欧协议

1)美国18年四季度GDP增速终值下修。上周四,美国公布18年四季度实际GDP年化环比终值2.2%,较初值2.6%有所回落,略低于预期2.3%18年全年美国实际经济增速2.9%,为15年以来最高。

2)美国1月核心PCE增速不及预期,3月消费者信心指数回升。上周五,美国公布1PCE同比增速1.4%,符合预期,而1月核心PCE同比增速1.8%,不及预期1.9%,前值1.9%上修为2%。同日公布的美国3月密歇根大学消费者信心指数终值98.4,高于前值97.83月密歇根大学1年通胀预期终值2.5%,前值2.4%

3)美众议院未能推翻特朗普为建墙而行使的否决令。上周二,美众议院投票未达三分之二的赞成票,未能推翻特朗普对之前国会决议的否决令。国会此前曾通过决议结束总统宣布的国家紧急状态,但特朗普随后对此行使了否决令。这意味着对美墨边境墙拨款争议暂时结束,南部边境紧急状态仍有效,特朗普得以继续绕过国会从政府其他部门寻求资金用于修建边境墙。

4)英议会第三次否决脱欧协议。上周五,英议会下院以344反对、286支持的结果否决了脱欧协议关键部分,这已是议会第三次否决英国政府的脱欧协议。上周一,英议会下院通过一项表决,暂时剥夺政府在脱欧问题上的主导权,议会开始主导脱欧进程。上周三,下院就二次公投、无协议脱欧等八个脱欧替代方案进行指示性投票,但八个替代方案均未获多数议员支持,未能敲定哪种脱欧方案能最终获得议会多数支持。

 

参考:券商中国

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